出售管理费用亦高于预估，主因在于桥梁支座新事务衍生的费用。咱们预期年末费用将下滑，但本年全体费用仍坚持高位。咱们将2007、2008与2009年每股盈利预估下修20-3%不等，别离至0.24元、0.47元与0.66元。
上半年桥梁支座营收仅达4,000万，下半年可望劲扬公司于3月赢得武广高速铁路工程建设项目的3.14亿元合约后，已开端出货。由于桥梁支座可享有35-40%的毛利率，第二季4,000万元的出售有助于抵销上半年因原物料价格升高发生的冲击。咱们预期下半年桥梁支座营收可望超越1.5亿元，全年将奉献28%的毛赢利。新桥梁支座出产设备行将竣工，公司将具有价值4-5亿元的桥梁支座年产能。这将使公司未来在铁路标案中具有必定优势。
原物料价格高位运转压力短期难消除上半年钢材、铜、橡胶与石化制品等原物料价格大大升高，尤其在2Q07，因而低阶产品毛利率大幅下挫，例如特种涂料、绝缘材料与电磁线。跟着产品组合转佳，尤其是来自桥梁支座的奉献，弹性组件毛利率同比进步10个百分点。由于原物料价格未来仍偏高，本钱压力短期难以消除。咱们因而微幅下修低阶产品毛利率预估，2007年全体毛利率将跟着桥梁支座营收挹注而上扬至25.8%（2006年则为22.5%），2009年可望打破30%。
大笔坏帐预备导致费用激增由于坏帐预备的费用（470万元）以及其它由桥梁支座新事务衍生的本钱比较高，上半年出售管理费用同比添加70%。因新增桥梁事务所造成的，应收帐款余额较年头添加55%。估计公司本年可完结桥支座合约的65%，年末坏账预备费用将大幅度地跌落。全体而言，2007年由于有新增桥梁事务，全体费用偏高。咱们将2007年营业费用率预估从从前的16.2%（与2006年相等）进步至17.3%。
公司点评与出资主张尽管咱们已下修2007-09年每股盈利预估，隐含3年复合年增率仍高达79%。咱们仍看好公司长时间展望。12个月目标价下修至14元，相当于2008年每股盈利预估之30倍，为近来A股铁路设备同业市盈率之最安全水位。
